Dòng tiền tại Fed 2025: Khi thanh khoản ngân hàng cạn, tiền mặt vẫn tăng

TL;DR: Tiền gửi của ngân hàng tại Fed (bank reserves) đang giảm — dấu hiệu siết thanh khoản (liquidity tightening) sau thời kỳ QE (nới lỏng định lượng). Trong khi đó, Currency in Circulation (tiền mặt lưu hành) vẫn đi lên đều và Treasury Balance (tài khoản Kho bạc) biến động mạnh theo chu kỳ phát hành trái phiếu. Đây là môi trường đòi hỏi nhà đầu tư ưu tiên quản trị rủi ro và chọn thời điểm giải ngân thay vì “all-in”.

1) Ba đường quan trọng trên biểu đồ nói gì?

• Deposits of Depository Institutions (tiền gửi ngân hàng tại Fed): phản ánh phần reserves (dự trữ) của hệ thống ngân hàng. Xu hướng giảm từ 2021–2025 cho thấy QT (Quantitative Tightening — thắt chặt định lượng) đang rút thanh khoản khỏi hệ thống.
• Currency in Circulation (tiền mặt lưu hành): tăng chậm mà chắc. Đây là nền lạm phát cơ bản (core inflation) chưa “bốc hơi”.
• Treasury Balance (Tài khoản Kho bạc tại Fed — TGA): dao động mạnh theo phát hành trái phiếu và tiến độ chi tiêu ngân sách, tạo sóng ngắn hạn cho liquidity (thanh khoản).

Đọc sâu hơn về khái niệm bank reserves, QE (nới lỏng định lượng) và QT (thắt chặt định lượng) để nắm bối cảnh vĩ mô.

2) Vì sao reserves giảm mà tiền mặt vẫn tăng?

Reserves giảm do Fed thu hẹp bảng cân đối (balance sheet) và hút bớt liquidity (thanh khoản) ra khỏi hệ thống. Tuy nhiên, Currency in Circulation là thước đo “stock” tiền ngoài thực tế — nó bám theo xu hướng dài hạn của tăng trưởng dân số, nhu cầu tiền mặt và di sản sau các đợt QE. Kết quả: thanh khoản liên ngân hàng thắt chặt nhưng tiền mặt ngoài xã hội không giảm tương ứng.

3) Vai trò của Treasury Balance (TGA)

TGA tăng/giảm làm “vênh” thanh khoản: khi Kho bạc phát hành trái phiếu hút tiền về TGA, liquidity trên thị trường tiền tệ ngắn hạn có thể co lại; khi Kho bạc chi tiêu, tiền chảy ngược vào hệ thống ngân hàng, hỗ trợ risk assets (tài sản rủi ro). Theo dõi thêm: Treasury General Account.

4) Hệ quả với chứng khoán & crypto

• Equities (cổ phiếu): dễ xuất hiện các pha “buy-the-dip (mua bắt đáy)” ngắn hạn khi TGA xả chi, nhưng xu hướng lớn vẫn phụ thuộc chu kỳ QT.
• Crypto: nhạy với USD liquidity và biến động lãi suất. Nếu reserves tiếp tục giảm trong khi TGA duy trì cao, altcoins có thể chịu áp lực dòng tiền.

5) Checklist theo dõi (thực dụng)

1. Tốc độ thay đổi Deposits of Depository Institutions tuần này vs. 4 tuần trước.
2. Mức Treasury Balance (TGA) — đang hút hay đang bơm?
3. Động thái Fed balance sheet (tiếp tục QT hay tạm dừng?).
4. Phản ứng của dollar liquidity lên các lớp tài sản: Bitcoin, altcoins, US equities.

Kết luận nhanh: 2025 là năm của “kỷ luật thanh khoản”. Khi reserves giảm và TGA biến động, ưu tiên vị thế phòng thủ, giải ngân theo nhịp bơm/út của Kho bạc thay vì kỳ vọng một chu kỳ tiền rẻ (easy money) trở lại ngay lập tức.