Phân tích: Mô hình Stock-to-Flow 26/10/2025

 Vòng Dashboard Intelligence – Phần 18: Mô hình Stock-to-Flow (S2F Model)

🔹 1. Dữ liệu hiện tại (2025-10-26)

• Giá BTC thực tế: ~$111,000

• Giá dự phóng theo S2F: $310,269.81

• Model Variance (độ lệch so với mô hình): ~ -16.6

➡️ Nghĩa là Bitcoin hiện đang bị định giá thấp khoảng 64% so với giá trị trung bình mà mô hình Stock-to-Flow kỳ vọng ở giai đoạn này của chu kỳ.
Nói cách khác: BTC đang trong vùng “Underpriced” rõ ràng, chưa hề đạt kỳ vọng của mô hình định giá dài hạn.

🔹 2. Hiểu mô hình Stock-to-Flow là gì

S2F = Stock / Flow

• Stock = tổng lượng BTC hiện có (đã đào ra).

• Flow = lượng BTC mới được tạo ra mỗi năm (sau halving, giảm một nửa).

Công thức này đo “mức độ khan hiếm” của Bitcoin — tức bao nhiêu năm cần để nhân đôi tổng cung hiện có.
→ Chỉ số càng cao → Bitcoin càng hiếm → giá trị càng lớn.

Lịch sử cho thấy sau mỗi Halving (giảm 50% nguồn cung mới), giá BTC luôn dần hội tụ về đường Stock-to-Flow sau 12–18 tháng.

🔹 3. Đọc vị giai đoạn hiện tại qua biểu đồ

• Đường xám = mô hình S2F dự đoán (giá trị theo mức độ khan hiếm).

• Đường màu = giá BTC thực tế.

• Màu chuyển từ xanh → vàng → đỏ biểu thị thời gian sau mỗi halving.

Hiện nay (cuối 2025):

• BTC mới chỉ đi được khoảng 12–18 tháng sau halving 2024,

• giá đang ở giai đoạn “xanh-lá sang vàng”, tức tương đương pha giữa của chu kỳ bullrun trong các giai đoạn trước.

• Mô hình kỳ vọng BTC hội tụ lên vùng $300K–$320K trước khi chu kỳ 2025–2026 kết thúc.

🔹 4. So sánh với các chu kỳ S2F trước

👉 Tức là chu kỳ này vẫn đang ở pha dưới mô hình, tương tự 2016–2017 trước cú tăng dựng đứng lên đỉnh.
Lịch sử cho thấy mỗi lần BTC nằm dưới đường S2F >1 năm → sau đó thường có pha tăng giá gấp 2–3 lần chỉ trong 6–9 tháng.

🔹 5. Độ lệch (Model Variance)

Đường xanh dưới cùng = Model Variance — đo mức chênh giữa giá thực và giá mô hình.

Hiện tại:

• Variance = ~-16.6, tức là BTC đang bị định giá thấp (Undervalued).

• Những giai đoạn trước khi variance âm sâu (2015, 2019, 2023) → đều trùng với đáy trước các bullrun lớn.

Đây chính là “vùng nén” trước khi BTC bứt lên để hội tụ với S2F line.

🔹 6. Kết hợp với các chỉ báo vĩ mô khác

➡️ Tổng hợp cho thấy toàn bộ hệ thống on-chain đang nói cùng một điều:
Chu kỳ bull 2025–2026 vẫn đang ở nửa đầu, chưa chạm đỉnh.

🔹 7. Kết luận Alpha-style

“Nếu định giá là một la bàn, thì Stock-to-Flow chính là hướng Bắc.
Và hiện tại, Bitcoin vẫn đang cách Bắc Cực một chặng đường dài.”

🎯 Nếu là tôi:

• Tôi giữ nguyên vị thế Long trung – dài hạn.

• Chốt từng phần chỉ khi giá tiệm cận vùng $280K–$320K (hội tụ với S2F).

• Ngược lại, nếu có điều chỉnh về $98K–$102K, tôi mua thêm (add-on) — vì mô hình xác suất cao cho thấy đó vẫn là vùng dưới giá trị thật.

Đây là thời điểm mà người nóng vội bán rẻ,
còn người có tầm nhìn gom vào im lặng.
Chu kỳ này, phần thưởng vẫn thuộc về kẻ kiên định.